媒体聚焦丨启迪药业：立足“品牌中药”能力圈 跨出“湖南榜一”舒适圈打印

发布时间：2022-08-24来源：中经医健资本圈

日前，启迪药业集团股份公司（000590.SZ，以下简称“启迪药业”）公告称，以2.2亿元的对价收购广东先通药业有限公司（以下简称“广东先通”）100%股权。消息发布次日，启迪药业股价开盘出现上涨并迅速涨停，报8.89元/股，封停至收盘。

公告披露，广东先通持有16个中药批文，包括1个基药目录品种，1个独家品种，2个OTC品种等。其中，益心舒片为其核心产品。2021年，该标的收入约1亿元，净利润1070.56万元。

另外，上述收购包含业绩对赌，卖方承诺广东先通在今年4月～12月的净利润为1550万元；2023年～2025年的净利润分别为2000万元、2300万元、2400万元。

近日，启迪药业方面对《中国经营报》记者表示，与广东先通的股权合作已进入交割阶段。根据交易法律文件，广东先通着手办理工商变更相关手续。

“公司一方面委派投后管理团队进驻广东先通，开始投后整合的相关工作；另一方面，安排业务团队与广东先通的业务团队展开互动和交流，启动项目磋商阶段初步拟定的业务协同方案。”启迪药业方面称。

根据披露，广东先通成立于2005年，原本由北京先通源医药科技股份有限公司、自然人李银强分别持股90%、10%。公司的主要资产为一处占地面积约1.45万平方米、总建筑面积约1.48万平方米的厂房，共有3个生产车间，9条生产线，除冻干粉车间未正式投产，其余生产线均正常使用，“且均有较大的扩展能力”。

除此之外，公告对于广东先通产品及注册批件情况的披露更引人注目。标的持有的中药批文剂型包括片剂、胶囊剂和颗粒剂，适用于心血管内科、内分泌科、肠胃外科、眼科、消化科、感染科、泌尿科等科室。

其中，在销品种有益心舒片、消糖灵片；在产品种有金蚧片、心脑康胶囊、痔速宁片，其余品种均处于待产状态。

米内网数据显示，2021年，益心舒在中国三大终端六大市场（即城市公立医院、县级公立医院、城市社区中心以及乡镇卫生院、实体药店、网上药店）合计销售规模超过5亿元。根据中康CHIS数据，2022年第一季度，广东先通在益心舒片等级医院市场占据65.18%的份额，同比增长40.61%。

去年12月，广东先通的益心舒片中标由湖北省牵头的19省中成药集采，规格为0.4g，包装数量为36片，中标价格为15.8元/盒。

启迪药业表示，受让广东先通100%股权后，通过整合双方产品及资源优势，可进一步丰富公司的产品线、扩展产业链布局，整合销售团队及资源、增强市场竞争优势，实现良好的协同效应，带动公司整体业绩的进一步提升。

基于上述目的，启迪药业为何仍选择对广东先通进行包含厂房等资产在内的100%股权收购？公司又将如何避免高溢价受让后因经营不及预期，导致商誉减值风险的发生？

对此，启迪药业方面对记者表示，对广东先通的收购首先是出于自身发展战略的考量，双方聚焦中医药，均以中成药为核心业务。其次，是为达成健全销售体系的目的，实现一、二、三终端的全覆盖。另一方面，通过广东先通的销售网络对接全国市场，公司借此走出湖南省，落子大湾区。“土地、厂房、设备、专利、商标等资产是企业价值的载体和保障，所以我们在进行股权合作时也关注资产，同时关注标的的团队、销售渠道体系、细分赛道影响力、业绩增速和可持续性，以及与公司自身发展战略的匹配度。”启迪药业方面称。

价格方面，此次收购对价基于收益法评估结果，经评估，广东先通股东全部权益价值为2.3亿元，较账面净资产3605万元增值约1.93亿元，增值率536.58%。2.2亿元的股价转让价款来自启迪药业的自有资金或自筹资金，分期付款。

根据交易法律文件约定，启迪药业将向广东先通委派两名董事、一名监事和一名财务负责人，参与到广东先通的经营管理中。

而对于收购广东先通后续所带来市场份额的期待，启迪药业方面对记者称，“我们不会把增长只寄希望于并购，公司会同样努力尝试自有产品和品牌在地域上的出圈、在受众年龄层上的跨界。当然，公司也期待本次股权合作带来业务上的积极成效，并愿意为之努力。”

并购完成后，启迪药业将把广东先通纳入上市公司管理体系，完善制度建设。启迪药业愿意配合合作方完成业绩承诺，同时与广东先通在研发、采购、生产、销售等环节实现资源共享，通过广东先通的销售网络对接全国市场，做增量、做协同。

根据希格玛会计师事务所出具的审计报告，广东先通在2021年收入过亿，实现净利润1734万。其在心血管领域市场上有着令人兴奋的成绩，核心产品益心舒片在过去五年实现了500%的增长，市场份额成为同品种第一，并且在湖北省牵头的19省集采中高分中标。

在第一终端，广东先通有团队、有渠道、有经验、有成功产品，而启迪药业秉承“养生要养心、身心要共养”的产品文化，旗下拥有“乌丹降脂颗粒”以及全国独家剂型的终端潜力两大品种“丹枣口服液”和“养心定悸颗粒”，业务协同值得期待。在第二终端，启迪药业的黄金单品“古汉养生精”稳居湖南省OTC销售榜单头部，畅销三十六年，而广东先通“益视颗粒”和“暖胃舒乐片”两个OTC产品正需要有品牌、有经验的合作伙伴。启迪药业的“五维赖氨酸口服溶液”今年上半年实现了较大幅度增长，叠加广东先通独家剂型的“消糖灵片”，集团在第三终端将会实现两条腿走路。